(上) 感触
前天晚上回到家，又一次忐忑不安地打开电脑，上网查邮件。我知道，CFA成绩在这两天就该出来了。电脑屏幕上跳出来邮箱的界面，一共7封新邮件，进入收件 箱，从上倒下扫了一眼。突然，我看到一个主题：June CFA Exam Results Are Now Available for All Levels。我猛然间感到体内的血在往上涌，我心想：“来了，终于来了。”同时也仿佛听到了自己的心跳，的确，自己的心跳的很厉害。我把手从鼠标上移 开，抓过烟盒，抽出一根烟，点着，深深地吸了一口。接着，单击鼠标左键，查看邮件。我看到了CFAI地球经纬线的logo和下面的正文，我把箭头移动到 view your results的链接上，停住了。
一种焦急，紧张，甚至恐惧的感觉袭上心头。这种感觉已经不是第一次了，去年的7月份我也经历过这种感觉。这是一种什么感觉？我说不好。可能是一种准备卸下重负，也可能是一种等待宣判的感觉，但我敢肯定，这绝不仅仅是查看考试成绩前的紧张。
我从小到大，也经历了无数次考试，中考，高考，考托福，考GRE，国外的硕士毕业考试。以前对每个考试，无论成绩好坏，都能够泰然处之。可偏偏现在，自己 已经长大了，对CFA的考试结果却如此不安。难道，我的感觉只是个例？有可能，因为我的确付出了很多。成绩的好坏不一定与你的付出成正比，但是你对结果的 紧张程度绝对和你的付出成正比！！
我即将看到的结果，不只是一次考试成绩。准确地说，这是我一年以来大部分的业余时间，几个月的复习，为数不小的金钱，考试前的积极准备，考试时的全神贯 注，考试后的焦急不安。最终鼠标轻轻一点，我就会知道这些的一切的一切是否付诸东流，是否需要在从头来过。当喜与悲，成与败，就悬于一线之间的时候，这种 感觉只能形容为：折磨人。
“点吧。”我告诉自己。
进入CFA网站，输入用户名和密码。等等，我记得还要注册号。在点登陆前，我赶忙再打开一个邮件窗口，找到注册号，记下来。登陆，首先映入我眼帘的是今年的通过率，二级56%，挺高的。我暗自庆幸了一下，应该不错。
点击Get Results，准备输入注册号。
“咦？怎么不是要求注册号的页面？怎么好像是成绩单？怎么就这么几行字？”
我记得去年看一级的时候，成绩单上有好多话，而且会很绅士的congratulate我一下。这里怎么没有啊？ 我脑袋又“翁”了一下子，接着往下看，下面是成绩分布，我看到只有一科是<=50的，我沿着横线往左看，竟然是Ethics!! 我当时心里就有些发凉，因为以前听过一个传说，“Ethics很重要，如果Ethics不过，总成绩肯定不过。”看到Ethics没过，我就感到不妙。难 道我没过？接着目光往上移，在左上角，看到了我的名字，我的注册号，看到了“Level II”。 终于我看到了“Pass”。 “我过了吗？”即使我看到这个词，我还不是很确认，我还在执著地寻找“congratulations”，结果没看到。我过了吗？抽了一口烟，定定神，从 头到尾，仔细看一遍。大致的结果是：Level II: Pass；一个<=50，3个50—70的，4个>70的。
“我过了。我应该是过了。”
长长地吐了一口气，把身子靠在椅背上，我还在盯着屏幕。
我过了。可是我怎么不兴奋呢？我甚至高兴的感觉都不是很强烈。
为什么？
………..
今天早上起来，在网上down了一部电影----《太行山上》，早就听说过这部影片。一直想看看，一直想再感受一下主旋律。我这个人不挑剔，我从不认为主 旋律过于格式化，也不认为国产影片过于脸谱化。作为一名普通观众，我觉得《太行山上》挺好的，在影片里，我看到我们的老一辈革命家的大智大勇，看到中国军 人的英勇顽强，看到他们和日寇你死我活的拼刺刀，看到一张张年轻的面孔在血与火中扭曲并消逝。无论电影是真实再现也好，是艺术加工也好；再无论那年轻的面 孔是国军的还是共军的，但是我知道我能够在风和日丽的早上，端着咖啡，抽着烟，安逸地看电影，我就应该向在六十多年前浴血抗战的前辈，致以崇高的敬礼。
我看着，看着，我竟然感到眼泪在打转。我竟然感动得流泪了？
为什么会这样？我怎么会看电影，看到流泪？不可能啊！我就算再满腔热血，这部影片就算再感人肺腑，我也不可能看到流泪啊。
那是为什么？为什么我看电影会流泪，为什么我看到Level II: Pass，我没有强烈的喜悦？
“压力”
我想，可能是压力。
我就在这个时间，这种情况下，需要排解压力。恰好一部《太行山上》，成了这次排解压力的催化剂。
也许是我的心理素质不够好，也许是我的IQ不够高，或许是我把CFA看得太重，但是我不得不承认CFA给我的压力太大了，它几乎成了我生活中的一部分。我 考CFA为了什么？为了学习知识，为了证明我的能力，为了拿到Charter，为了传说中的17.8万美元年薪，为了挣大钱娶美女，为了出人头地。没错， 就是为了这些，这些已经足够了。CFA Charter能帮我得到这些吗？我认为：“只是有可能。” 就如同对于一名在战场上的斗士，手中多了一把银光闪闪的利斧，当然会增加你生存下来的可能，或许会为你成为王者助上一臂之力。
说白了，CFA Charter只是我们在职场中的这把利斧。
正是为了这把利斧，每年有数万人为此趋之若鹜。而且很惭愧(或者是自豪)地说，我也是其中一员。
CFA Charter是否值得我们去拼抢，几年后是否会贬值，这都不是问题。但是CFA Exam的难度是有目共睹的，每年的7，8月，都会有很多人为此开心庆祝，也会有人为此沮丧失望。选择考CFA，就是选择了向自己的脑力，体力，和毅力的挑战。
上千个知识点需要记忆；同一天连续两次将全部注意力集中在三个小时里；在准备考试时，处理各种各样的外部干扰。这些都需要我们去面对，而且如果开始，就需要连续三年面对三次，甚至更多。
“何苦呢？”
我记得我看过一个美国电影，《女兵.简》。故事讲的是一名美国女兵为了维护女权尊严，毅然参加以训练艰苦而著称的海军陆战队。在这个男性的世界里，她面对队友的歧视，极限的训练，残酷的淘汰。最终她被队友接受，并且出色地完成任务，也得到了教官的尊重。
在影片中有一段情节，到现在我还记忆犹新。一群海军陆战队员，在风雨交加的夜晚，进行高负荷的训练，在训练中途，几十个人站在雨里，忍受教官的辱骂。他们 已经连续没有吃饭没有睡觉，有的已经累得腿发抖，但是他们在等待下一个训练课目的开始。这时教官用手指向摆在身后的钟，说：“我知道你们很累，但是这里是 海军陆战队，如果你们想现在退出，可以。只要过来敲一下这个钟，你就可以回去饱饱地吃上一顿饭，洗个热水澡，然后睡觉。来啊！来敲钟吧！敲一下，你就不用 受苦了。”
人群里，有的在交换眼神，有的在直勾勾地盯着那口钟。只要走过去敲一下，就不用再遭这份罪了。
一个队员开始迈着沉重的步伐，走向那口钟。他的队友在叫他的名字，叫他不要。但是他的眼睛还是盯着那口钟，一步一步地走过去。
“咣”他敲了第一下。
接着第二个，第三个……..
最后，教官看到简，对他说：“来，过来敲钟。”
但是简没有，她用坚毅的目光回应退出的诱惑。
的确，是“退出的诱惑”。
我们生活在这个社会里，会面对各种各样的诱惑，金钱，名利，性。但是，不知道大家想过没有，退出也是一种诱惑。退出可以让你不在遭罪，回到安逸的生活中。尤其是当你身心疲惫，前方风雨交加，靳棘遍布的时候，退出的诱惑实在是太大了。
如何抗拒这种诱惑？没有什么好办法，咬紧牙，挺住。我们只能用追求卓越的精神来遏制退却的欲望。你退却，并不能说明你是弱者；你不退却，能够证明你是强者。路是我们自己选的，既然我们选择了这条路，我们就要风雨兼程地走下去。
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也许有的朋友看到我以上码的这些字会问：“你到底想说什么？”
说实话，我也不太清楚我想说什么，而且我也没有资本说什么，毕竟会讲汉语的CFA charter大把大把，我还只是candidate呢。
六月初的时候，刚刚考完二级，一直想写写自己对CFA的感触和经历，希望能和考友奏出点儿共鸣，现在终于可以安下心写出来了。也许有人会说：“你丫的过 了，好吗，过了之后跑这儿现来了？”其实，不是。我也失败过。具体如何失败的，我怎么忘掉失败的，我在下一篇，再说吧。也许会对曾经失败或者这次失败的考 友有帮助。
(转自道明诚网站)
(下) 经历
现在关于考CFA的文章太多了，但是其中的确有很多精品。我不是高手，我也不太可能说出精辟之言。我只是相结合自己的经历，把我对CFA的想法说出来，希望与大家共勉。
怎么才能通过考试？
很简单----努力！
现在网上经常看到有人问，学多少个小时能通过考试。有的回答半年，有的是三个月，有的是两周。就连CFA的study guide也说：“考生每周至少要有X个小时的学习时间，才有可能通过考试。”
但是别忘了，人和人是不一样的。基础好的看两周能过，基础不好的看一年也不一定能过。唯一的办法就是多看，越早复习越好。这样在考前才能不慌。还有就是， 对考试需要高度重视，尤其是一级。不要认为是一级，它就简单；也别以为你是中国人，你就能很好地deal with quantitative questions。举个例子，有个人，本科在国内读的，工程专业；硕士在国外读的，专业是banking and finance；博士是在国外读的，专业还是finance。按理说应该算综合基础还可以吧。他考一级之前也是认认真真地看了四个月，结果还是没过。这个 笨蛋就是我。
尤为可笑的，我那次的quantitative 竟然是<=50%。为什么？就是因为不够重视。重视也分为不同层面，有战略高度的，也有战术高度的。我当时在战略上对CFA高度重视，在战术上却不到位(这就是不听毛主席的话的下场)。
接下来，我就说说如何在战术上下功夫。
第一：要熟
书看得再多，知识点掌握得再全面，最终是在考试中体现出来。光看书不行；只是看懂了不行；看懂了，记不住不行；记住了，考试时用得慢，也不行。CFA一级 考试的显著特点不是题难，而是题量大，时间短。如果你只知道portfolio diversification 的核心是 weighting the assets in portfolio so as to reduce variance with keeping return in certain level，或者更进一步，你也知道如何计算portfolio’s variance，但是如果在考试时你需要30秒来回忆计算variance的公式，你就把自己向fail又推了一步。
为什么？
你需要把公式做到“烂熟于胸”！
不用熟太久，只熟六个小时就足够了。过后可以把它忘得一干二净，如果明年要用，那就再熟一遍。
在一级考试中，180分钟，120道题，平均1.5分钟一道题。我们根本没有时间来回忆公式，或是回忆互动关系。我的办法是，不要理解性记忆，而要在理解 之后，强制性记忆。再举个例子，LIFO和FIFO对net income, cash flow的影响。你光理解了不行，考场上，我们没有时间去推导他们的关系，我们要做到只要看到LIFO和cash flow 就能够马上在头脑里反映出来：如果用LIFO，则cash flow相对于FIFO偏大。至于原因是“less taxes paid out”，就别在考试是浪费时间去想了。
我在这儿，罗里罗唆，唐僧了一大堆，中心思想就是：对公式和互动关系要熟。
只有熟了，你才能在考试是得心应手地用。我第一次考一级时，就犯了这错误。考前看得都挺明白，上考场现想，再加上紧张，浪费时间不说，想得对不对还不一定呢！所以，我的办法是，在理解的基础上，强制性记忆，做到烂熟于胸。
第二：作题
我突然感觉自己在说废话。哪个人复习考试不做题啊？
我看的是notes。每看完一章，我们都要做后面的习题，因为它们能够帮助我们加强记忆。但这不是重点。我的重点是模拟题。我感觉我第一次一级fail的 主要原因就是没有做模拟题。我当时的情况是没有时间了，notes看了几遍还是记不住，舍不得把考前的宝贵的几天放在做题上。结果就fail了。
所以，一定要做模拟题！！！
为什么？
CFA考试，一天六个小时，也是个体力活儿啊。一个从没跑过一万米的人，让他去参加一万米比赛，能跑出好成绩吗？也许有人能跑好，那是因为他们平时练五千米。但如果你平时不锻炼，和白交参赛费没区别。
做模拟题不仅仅是一个熟悉题型的过程，更重要的是它能给你一种临场的感觉。我第二次考一级和这次二级之前，我就把notes后面三套题都做了。每做一套， 都是严格按照考试时间要求，上午9点开始，下午5点结束。要找的就是这种感觉。如果你在做模考的时候，遇到不会的题，并且感到时间不够，急得冒冷汗，恭喜 你，你找到感觉了，因为在考场上，这种情况很容易遇到。在模考中事先经历一下，有好处。
还有一点要强调，模考的题和真题不一样。毕竟近期真题是保密的(不过听说现在国内，也有可能看到近期的真题，我不太清楚，如果能做，当然最好，至于我们的ethics…..矛盾ing)
但是，就我个人感觉，只是个人感觉，模考题的难度和真题不相上下。有不同，应该是考的侧重点不同，或者是出题的思路不同，但毕竟都是围绕考点出题嘛。所以一定要做模考，而且一定要尽力做到真实模拟。
至于样题。我的感觉是也应该做，毕竟是CFAI自己出的嘛，但是不能相信它。样题的难度会比真题低。我第一次考一级之前，只做了一遍样题，还只是3个小 时，做完信心百倍，心想CFA也不过如此。一上考场，就傻眼了。如果我没记错的话，真题的阅读量都比样题大。至于原因，呵呵，大家考过托福吧？托福报名表 上有样题，你们觉得报名表上的样题和托福真题差距小吗？卖桔子的人会拿出几个桔子让顾客先尝后买，但大部分的卖家不会拿出最好的桔子给人尝的。
第三：Notes和教材
这方面在网上的争议最大。我真担心说不好，挨砖。
我用的是notes。我有书，我没看，没时间看，也怕给自己压力，所以没看。毕竟从视觉上来说，教材摞在一起和notes摞在一起的心理压力是有高低之分的。CFAI不遗余力地劝考生看教材，而且看正版教材，当然其中原因也有一部分是为了考生好。
在这里我不想劝大家看notes或者看教材。我只说我自己：我看notes能看明白，干吗还看教材？
前面我说过，人和人不一样。如果你就是金融从业者，你就是CFO，你天天就是和financial statement打交道，你可能连notes都不用看；但是如果你在读大四，准备毕业前考个一级，并且不幸的是你的专业不是金融，你连教材都看不懂，你 光看notes，通过的可能性就不会太高。
所以notes和教材的取舍是因人而异的。但是好多人还是很喜欢notes，毕竟notes的reading material少啊。我就硬着头皮说句挨砖的话：那就看notes，什么地方看不懂再看教材吧J
至于哪个公司的notes好？
现在CFA培训市场上耳熟能详的公司就那么几家。我觉得水平都一样，都差不到哪儿去。有的朋友把notes骂的一无是处，我想说：“如果你考的好，你还会 骂它吗？和你用同一公司notes的大有人在，如果人人都骂，咱们再骂不迟。有的人说公司把notes故意编得不好，是为了下一年多卖。我觉得这种可能性 不大。
Notes公司他们靠什么生存？
声誉！
他们希望2005年所有用他们公司notes的考生都过，这样下一年它们才会卖得更多。所以他们是希望我们过的。至于notes上的纰漏，就需要我们考生自己注意了。
如果要说notes的好处，那就是内容少而精，能够节省时间。如果你选择notes，那就最好把每一句话都看懂吃透。说得形象点儿，如果你是男生，考试前你的notes最好被翻卷心菜，如果是女生嘛，当然了，卷心菜也不是没有，呵呵呵。
第四：CFAI和通过率
这个topic恐怕只有CFAI的committee能说清楚。关于考分和通过率说明的官方报告真所谓：
通知，没有不正式地；
竞争，没有不激烈地；
评判，没有不专业地；
计算，没有不科学地；
行为，没有不道德地；
最终回答，没有明确地。
到底以什么为benchmark画线，说实话我到现在也不清楚。不过有两个比较可靠的说法，一个是top X%的成绩乘以Y%，还有一个是40，60，80的矩阵。好像前者在CFAI官方报告里有，不sure。
无论怎么说，CFA的通过，决不是我们国内传统的60分及格。而且通过率每年都在变。去年二级大跳水，今年又来个拔高，真怀疑CFAI committee里面有我们的国企老总(嘿嘿，开个玩笑)。
在下不才，也说说我的猜想。随着CFA越来越火，CFAI肯定要在通过率上做手脚。如果都是富人，天下就没有富人了。关于今年二级拔高，好多朋友都做了总 结，有些的确很有道理。去年二级通过率低，好多人今年是再考，看了两年当然成绩不会差。还有一种可能，去年CFAI抓人太多，唯恐如果抓得太多，没人玩 了，今年就多放点儿，明年接着抓。
所以，明年三级，竞争应该会更加激烈。
再说一下，哪一级最难。好多人都说二级最难，因为从通过率上来看。
以前有人问过我：“你觉得哪级是个坎儿？”
“一级”我说。当时我正在准备一级。报名之后，也斗胆在CV里写上Level I candidate of CFA program。其实我知道，门还没进呢，扯大旗做虎皮罢了。
如果半个月前有人问我：“你觉得哪级是个坎儿？”
我会说“二级”。去年二级通过率32%，历史新低啊。况且就算过了一级，才刚入门，总得有个修行过程吧。
如果现在有人问我：“你觉得哪级是个坎儿？”
“三级”------最后一级了，最后一道坎儿了。
呵呵呵，所以说一，二，三级都很难，都是坎儿。就都应该认真对待，千万不能认为三级通过率高，掉以轻心，因为谁都不知道那高高的通过率里是否能有自己，或者明年CFAI再给我们来个三级大跳水。
最后，嘿嘿，总结陈词一下：
我们有可能失败过，但没必要痛苦，因为我们的人生完整了。
我们这次成功了，但没必要欣喜若狂，因为远方还会有更多的风雨。
BTW，以上所说的，只是一些自己的想法，希望能对考友们有所帮助，哪怕一点点我也很开心了。并且我也很希望和同路人交流，ridingonrain@hotmail.com, 我的msn。祝愿我们一起成功。
完全赞同作者的说法
两点补充:
1. 如果以通过为目的，notes足够了。大部分人，根本没时间看书。我更是一页没看，买了又退回去。
2. 一级最难。原因是我们一级时，对它的路子不熟，心里怵，时间掌握不好，很多内容也生。单从内容上说，二级肯定比一级难，但此时我们已经过过关了，不怕不怕。
我的简介
2008年10月29日星期三
2008年9月30日星期二
分享一下过CFA的经验
分享经验是攒rp的最快途径啊，从ACCA，CFA到即将征战的GMAT，在CD上偷师不少，所以我把我一点点浅薄的考CFA level 1心得在这里分享，算是我一点点的微薄回报吧。
此心得不适用于有很强金融背景的牛牛们，因为CFA level 1 对于超级牛人可能只需要几天时间复习一下就可以过了。那些非常认真每天读notes几个小时连续准备三个月的同学也用不上，因为CFA level 1不难，只是知识点多，只要安排好时间，一个一个sub study session看下去，把后面习题做了，第六本的六套题做完，那也可以高枕无忧了。我的心得主要是帮助和我一样基础薄弱，时间紧张的同学。
我计算机科学专业，大四，只在大学里学过入门的会计和经济各一门，金融数学一门，都属于扫盲级别的大众课程。外加参加过的ACCA六科的考试（1.1到2.3，和CFA差别很大，overlap很少）。
8月弄到notes，9月初的时候曾经看过quantitative analysis里面的time value部分，看了半个study session就开始放羊了。然后一直到11月之前，都在忙着听career talk，投简历，准备笔试面试等等，没有心思。准备面试的时候，翻过一部分fixed income和derivative（不够仔细，属于走马观花，后来就没看了，结果不理想），安慰自己说economics和accounting都有学过一点相关的课程，应该会轻松。结果就这样自欺欺人到11月10号左右，知道再也躲不过了，想想不去考算了，但是毕竟很多大洋啊。于是开始拼小命看。
三个重点
我最开始认真看的部分就是FSA，FSA是听说历年考试的重中之重，单场考试里面，120题里面有34题是FSA。其中LIFO,FIFO更是必考的重点，其他一些重点也都大多是比较性的那几个知识点，比如几种不同的revenue recognition方式适用的范围，对各种ratio的影响，capitalize 和expense对ratio的影响，operting lease和capital lease的各自影响什么的，Cash flow的运算我以为很重要，实际考到的不多。可以看出来实际考试是非常非常注重对于这些不同accounting method的理解，因为大部分都是考深入概念，考ratio的change。建议把不同method对于balance sheet里面数据和ratio的影响记到非常熟练的程度，因为考试时间有限，我上午考试的时候所有的变化都是现推导的，这部分严重超时，下午因为还记得上午推导的过程和结果，所以做题就快了许多。另外我复习的时候因为时间关系，自以为是地没有好好看defered tax，off-balance-sheet这几个重要的LOS，这次考得很多，让我很吐血。。。。因为在这部分花的时间多，我最后还是考到了70%以上。FSA是level 1 pass的关键，只要这个能上70% pass的机会就很大，反之则十分渺茫。所以如果精力和时间有限，建议从这部分开始看。
corporate finance,equity这部分是我最陌生的地方，但是翻了一下觉得知识点都比较简单，而且非常连贯，是比较容易拿分的。于是成为第二个重点，我死命地看那些WACC, dividend discount model，CAPM，简单的题也反复算，保证正确率，考试时候果然考到不少，还有NPV, IRR的比较，也是每年必考。如果只有两周时间准备CFA，那么一定要看透DDM，顺带着看return on equity, retention rate和那几个price multiplier。这几个点串着的，看起来快，考点重要，做题准确率高。
集中学习的两周里面，我把差不多一周时间分配在这两块内容上面。FSA一共4个study session，15个小章节，corportate finance和equity一共3个study session，接近20个小章节。基本正常速度应该差不多都是一个小时看一个小章节，半个小时完成每个小章节后面的练习题，并且搞懂错在哪里。我记得大约一天学6个小章节，分两次读，平均大约一次读四个半小时学习3个小章节。。。一次FSA,一次corporate finance这样错开来看。我觉得强度大的学习是很有好处的，今天看到的，明天又要用到，一个星期内不断接触，加强记忆。不过FSA部分，如果我没有ACCA打底的话，是肯定读不了那么快的，最后几个章节，defered tax什么的，我以前没有接触过，为了保证进度还是按照前面速度来，最后就没掌握好。所以accounting没有基础的话，估计要花两倍时间在这上面。
第三个重点，Fixed income，这部分是我的失误，我误以为自己以前走马观花看过一遍就掌握的不错了，结果真正考的时候做得很差，原因是我那部分后面的练习题都没有做，不够熟练，bond部分的duration，yield需要非常的熟练，不然这部分简单的题需要做很久，尤其是头脑疲倦的时候。我下午考试的时候想一个duration前面有没有加过负号就想了五分钟。这部分应该属于第三个重点，应该在前面花时间学习的。我觉得很可惜，因为知识点都是掌握的，就差这么临门一脚，做些题目琢磨琢磨透就成。
一个关键
ethics，我一听说bottom line pass是要看ethics成绩的，立马超级认真，把道德手册捧在手上，利用每天吃饭的时候读，读了两个星期从头读到尾，每一个案例都看一遍。考试前一天晚上又把GIPS和corporate governance看一遍，这个有点像小时候的政治考试，除了拼命读没有别的方法。
其余部分
derivative部分不会很难，而且会有几道仁慈的送分题，比如问问你strike price是多少之类的。
quantitative没有什么太多重要的，运气很关键吧。正式考试还是挺难的，一道题目里可能考两个考点。尤其是stats和probability部分，我考试之前练习了很多hypothesis testing,还有那些chi-square, t-distribution的计算，但是实际上把Z-test那几个critical value记住就够用啦。不会考太难的运算。但是它可能会考点比较偏的，比如MAD和standard derivative比较什么的。当时一看就有点懵。time value部分应该说算是送分的，因为毕竟如果这个做不熟练后面的asset valuation也没法做，算是考用financial calculator的基本功吧。基本上这个部分中国的同学都可以拿到70%以上。
economics我没有仔细看，纯粹是因为最后没有时间了，因为microeconomics以前学过我整个跳过了，foreign exchange那些我也没有看，因为做题的时候感觉比较common sense。大部分时间花在了macroeconomics上面，尤其是fiscal policy和money policy以及几种情况的影响上面，后来体会到虽然micro上面丢了一些分，但是策略基本还是正确的。学过economics的同学问题都不大。
portfolio部分，一共只有六道题目。这个属于比较容易拿分的题目。重点是CML和SML，尤其是SML，还有total error和beta的概念。里面用到一些standard derivative的概念都是前面学过的。
alternative investment部分，不好考，知识点不少，real estate考，但是考得很刁。基本上也是一道题目两个知识点那种。
其他
两周集中学习后，进入了学校考试周，所以最后的几天没有时间和心情再看notes， 索性开始做第六本的模拟题，并且总结错题。最后只来得及做了六套里面的五套题目。不过做的比较认真，之后花不少时间订正。另外我做的时候掐表很严，基本都 要求两小时四十分钟做完，因为正式考试的时候听说上下午的难度不同，有一场会比较难，所以要平时做题速度要求高一些，保证两场都能按时做完，不会自乱阵 脚。后来证明是对的，我正式考试早上的时候很不顺利，做的很慢，几乎到最后一分钟才做完的，下午就好了，提前快一个小时做完。还有就是做那六套sample test的时候，最好模拟着做一次上下午六个小时的，这样可以感受一下，不然考试当天下午那三个小时估计心理挑战蛮大的。
总体来讲，我的体会是CFA虽然是选择题，要比ACCA level 1 和level 2的考试都难，最重要最重要最重要是看得时候千万不能以为自己能做对几个题目就可以把这个知识点翻过去，一定要弄得非常清楚才行。如果时间不够，宁可有策略地放弃一些部分，也绝对不可以囫囵吞枣，这样会一点分也拿不到！简单讲就是要么不看，要看就要吃透。
时间:2006-08-05 22:05:15 来源:空 作者|记者: 浏览:73 大小：【大】【中】【小】
分享一下经验好了。我是金融学本科出身，工作第一年开始考CFA,连续三年直到今年完毕CFA考试征程。觉得一路走来，虽然辛苦，但是毕竟因为CFA逼着自己自律，没有浪费这三年，很是欣慰。下文供参考。
首先Notes很重要，真的很重要，因为我只看Notes。其它的资料不是因为不愿花那钱就是没时间看（因为我在考一前几乎买了所有原版书，结果都没看）。而且，我真的觉得如果能把Notes完全弄懂就绝对够了。
我的复习时间一般安排得比较充裕，总是从1月底开始，看第一遍Notes（不包括习题）结束大概到4月初，然后作习题的第一篇，结果汗如雨下，发现什么都不会，给自己敲一下警钟，重回去看第二遍，大概到5月初，然后作习题第二篇，感觉稍好，再回去看Notes第三篇，把要背的东西放一边，能理解的尽量理解。到6月前我总是请考前两个星期的长假。做第三篇练习，然后去看Notes需要背的地方，所以或许可以称为第四遍，而这第四遍基本就是背诵了。I, II因为都是选择题，只需要背公式就可以了；只要III要连概念都背，才觉得很累。
心 态方面：考试考没碰过的领域那是肯定的，谁都没碰过，我错别人也错，所以不用担心。考试时间很重要，不管怎样，也要把题作完，我考一级到三级都是碰到上午 很多题都是先放弃然后回头再看，到最后一分钟随便乱选；下午就往往太简单作完剩一个小时无聊。所以上午感觉很差的千万不要灰心。还有就是上午出来跟大家讨 论的时候如果情况完全不一样，也不要太紧张的。我考二级的去年，所有人都说上午简单，我当时上午几乎就没做完，所以中午吃饭的心情很不好，还好下午题目我 觉得简单，所以心情就调整回去了。之后听到别人说下午怎么怎么难，我又郁闷了很久，结果成绩出来才放下心来。而一级和三级我因为下午觉得简单，考试考完就 觉得肯定是过了。二级害我白白担心了两个月，起始本来情况也是一样的。
时间安排方面：每一级都有一个重点，比如一二级只要accounting过70%就能过，三级potfolio management过70%就可以了。所以没有时间的放弃什么都不要放弃重点部分。
另外，Notes毕竟是纲要，里面会有一些简略到不明白的地方，三级我就有几处不明白的，问过一两个考友都不明白，但想到这是细节部分不需要研究的太细了，没想到考试全都考了，所以不明白的千万不要保侥幸心态，在考前千万要弄懂。
写这个东西是为了纪念过去得一年。去年一年算是我一生中考试最多得一年，粗略一算，去年考过得试包括CFA LEVEL 3， CMA 4门， CFM，FRM和GMAT。运气不坏，这八场考试都顺利得过来了。今年大概也不用考这么多东西了，现在要作得事是把这些证书一个一个握到手中来，而且今年可能还要申请一把，估计也没什么时间再去考试。虽然FSA是我一直还有点兴趣得东西， 但是也不是那么着急， 除非将来真得想去INSURANCE COMPANY。
现在来说说这几个考试，因为好像什么考试现在在国内都热门得很了，尤其CFA都炒作得有点过分了。我考了这么多试，总算对这些东西有了点了解，可以说说我得经验了。我觉得，大家如果就想在国内发展，考这些证书完全是浪费时间，国内什么CFA，CMA还有FRM用途基本为0， 如果不算反向影响得话。 如果大家以后想读MBA之类得去美国呢，这些证书以后会很有用得，美国人的确很认这些证书。不过，最重要得一点，大家一定是要拿到证书，而不是只是通过考试。如果只是通过考试，就算跑到美国用途还是为0。
先来说说CFA，这个东西自从2000年引入中国以来，就一直被神话得一塌糊涂，什么“金融第一证“，”金领得保证“之类。实际上，说白了，CFA考试重点主要是针对投资管理得，因此它得职业范围窄得很，一般也就ASSET MANAGEMENT这行需要这个证书，不是所有金融机构都有用。 CFA考试从难度上来说，也实在很一般。我觉得它主要是靠每一年考一次这种无聊的限制来控制人数，从而提高证书的含金量。否则凭借中国人考试的能量，一年之内全部考完绝对小CASE。
考LEVEL 1的那时候主要是因为系里面有人在考， 就跟着一起考了。 本来就想用往年的NOTES，后来还是咬牙花了300美元买NOTES。学生考CFA的缺点在考试费用中体现的最明显。国内的情况我不是很了解，但在美国只要是在职考的，一般公司会补贴所有资料和考试费用的。所以我在公司里面的同学们考试的时候都是NOTES＋FLASHCARDS＋VIDEO＋AUDIo之类的一起上，不过说实话，SCHWESER的精华全在NOTES里面，其他东西全是浪费，包括那个名字很可怕的SECRET SOURCE
说实话，LEVEL 1的确是个很EASY的考试， 我那时候期末考试是五月1号，然后又TAKE了一门暑假的COURSE，搞的都没什么时间看书。最后三周开始工作，最后一周又正好碰上MID－TERm， 搞的有点焦头烂额， 结果书都没看完，SCHWESER的BOOK 6作了两套就没时间了。 不过就和我同学说的一样，LEVEL 1实际上主要就是FINANCIAl ACCOUNTING的东西麻烦一点，剩下的EQUITY INVESTMENT和FIXED INCOME都差不多是最基本的概念。所以我主要时间也就花在FINANCIAL ACCOUTING上面了。 不过那时候真是菜鸟啊，CASH FLOW经常算不明白，LEASE整章觉得太麻烦了没看，结果考试的时候这些内容基本全黑。最搞笑的是最后两天赶着看ETHICS，结果把BOOK 1的GIPS整个漏了，上阵的时候还在纳闷哪里出来的这些题目呢。不过最后结果出来，除了ETHICS基本全部70％ 以上，所以LEVEL 1的确是EASY的很。我觉得大家搞个20天也就差不多了，FOCUS ON FINANCIAL ACCOUNTING。考试的时候记住作快点，把题目尽量完成，绝对OK收工。
LEVEL 2就比LEVEL 1要麻烦许多了，我考的时候还正好赶上最后一年一半MULTI CHOICe，一半WRITING的时候，结果很多东西还非得背，比如DERIVATIVE得很多东西。 相对于LEVEL 1， LEVEL 2主要是加深了LEVEL 1得一些东西，如FINANCIAL ACCOUNTING，有些可能让人觉得头疼得PENSION，TAX， BUSINESS COMBINATIOn之类得TRICK（不过后来考CMA得时候，才发现CFA这些东西简直是皮毛）。不过FINANCIAL ACCOUNTIGN对于国人来说，只要花时间，绝对是拿分大项。LEVEl 2开始加入DERIVATIVE了，估计很多人对此很不适应，但是LEVEL 2得DERIVATIVE真得是极大简化，稍微难点得东西，就统统带过，因此这部分其实也不用太担心。真正有点麻烦得是EQUITY INVESTMENT部分，FCFE和FCFF之类得股票估值法还是很有点难算得。 此外LEVEl 2得内容的确不少，看NOTES得厚度可以深刻得感觉到，由于有一半是WRITING，不背还不行，结果也只能硬着头皮上场。 考试上午写得大家最后都快累死了，题目超多，17道，据说比以前任何一次都多，想全部做完根本是MISSIOn IMPOSSIBLE。结果上午出来大家个个面如土色，中午吃饭得时候我和我朋友两个在那里谈起来就叹气，觉得这次希望渺茫。不过下午拿道选择题部分，把我们可乐坏乐， FINANCIAl ACCOUNTING部门简直大送分吗。结果大家统统提前作完，后来结果出来果然也是统统PASS。
Level 3实在是个很搞笑得考试，由于想到是最后一个LEVEL乐，大家都干劲十足得早早开始工作，我是提前乐40天开始，把SCHWESER NOTES从头到尾背得滚瓜烂熟，以前各次真题也反复做。 根绝二级得经验，我估计又是上午奇难，下午放人，所以满脑子得上午如何快速写完。结果真考得时候，发现上午出奇得简单，大家个个出来面带笑容，觉得下午三小时很容易过了。结果下午三小时简直如同恶梦一般，CFA不知道从哪里搞了一大堆大家从未见过得FIXED INCOME和DERIVATIVE，估计至少一半题目完全靠猜，根本无从下手。下午考完之后，我们考LEVEl 3得这片一片寂静，大家个个鸦雀无声，相对苦笑。跑回家在异地考试得同学得电话打来，不是骂CFA混蛋得，就是商量明年再考得计划。ANALYST FORUM就更热闹了，简直是鬼物狼嚎， 还有人要写信去CFA抗议。不过看了大家这样得反应，我反而安心了一点，要么CFA狠点，大家一起不过。否则得话，CFA肯定是要放水得。结果到了八月，果然当天和我哀叫得朋友们都喜滋滋得过了关。我虽然过了，但一点也不觉得高兴，大家分明是被CFA耍了吗。题目搞得莫名其妙，结果最后只能放水，这么做真是没意思透了。
总而言之，CFA得难度是有限得很得。大家只要有时间看完NOTES，我觉得基本都能过。至于遇到NOTES里面没COVER得内容吗，没关系，其他人肯定也没见过，因为基本所有人都在看NOTES，谁也没时间去把CFA得所有制定教材搞完，所以最后CFA还是得放过。 我觉得CFA得通过分数完全是按照通过比率来得，不过怎么样，每次考试总得有40％得通过率（现在好像低了点）。而中国人一般考试能力很强，尤其是对于LEVEL 1和LEVEl 2得全选择题。所以，只要大家愿意去考，估计CFA对于任何大学本科，英语六级以上得人来说都是PIECE OF CAKE,只要你有耐心把SCHWESER做完， 其他得复习资料？ 完全是浪费时间和金钱。
CFA 二级通过，发贴庆贺
呵呵，谢谢大家捧场。如果说到经验有很多前辈都写过，也很有启发性。不过我觉的每个人的情况都不一样，别人可以的未必适合自己，所谓师法其上，仅得其中。恩，我先把自己的情况说一下，然后说一下复习方式，希望对大家有所借鉴。
我一级是去年12月通过的，这样和二级考试间隔的比较短，东西还没忘光。其实二级的内容和一级重复的比较多，大概有五分之一到四分之一的内容是没有太大的变化。这一部分主要集中在note1和note2的数量分析和宏观经济分析中。
我 从三月初开始复习，大概用了接近三个月的时间，不过，要说明一下，因为我还在读研，所以时间比较多，每天基本可以保证八个小时左右的复习时间。呵呵，看经 常有牛人宣布一个星期两个星期搞定，也难免感到惭愧，自己的确水平不太高的样子。我复习是分了三个阶段，第一阶段把五本notes看一遍，并把每章后面的习题作了。平均一天50页左右的进度，这样第一遍对知识有一个整体性的把握，耗时接近一个月。然后开始第二遍notes，这一次记笔记，把自己认为重要的记录下来，最好用中文，不过其中的专有名词要用英文注释出来，这样作的好处是你只有在对内容理解的基础上才能把它翻译好，同时在考试时也不会对专业词汇感到陌生。这种方法在note1中也是极力推荐的，不过搞不懂它为什么把学习方法放在最后的附录中，搞的我在考试前才看到，所以建议大家在拿到notes后先把note1后附录的学习方法好好看看，个人感觉还是很有帮助的。这个阶段大概也要一个月的样子。如果你完成了这一步，那么最痛苦的时候已经过去了，如果你现在还有兴趣，可以用四五天的时间把你做的笔记看一遍，如果不想再看的话就开始做题吧，也就是note6。呵呵，题目不在多，反正我一二级都只用了note6的模拟题。个人感觉note6的模拟题比真题稍微难一些，如果基本能有接近70%的正确率，考试肯定就没什么问题了。我最好也就是刚刚70%的正确率。不过这个时候也是最受打击的时候，刚开始的时候时间根本不够，正确率也刚过50%， 一片灰暗啊。但是，千万不要气馁。想想，这时候错总比考试时错要好吧，千万不要做过就算，做题不是目的，找到自己的不足才是最重要的，这样第一次模拟后有 三四天的时间把比较差的地方重点巩固，然后开始第二次模拟，同样的巩固三四天后开始最后一次模拟。嘿嘿，你会发现自己在这个过程中成绩明显提高啊，还是比 较有成就感的。 要注意，模拟一定要按照实际的考试时间安排，这样才会有最好的效果。
呵呵，说了这么多，其实最重要的是坚持，考一级的时候，考场有四分之一到三分之一的位子是空的（我在上海考的），所以，当你能坚持到参加考试就已经有50%的机会通过了（去年12月大陆的通过率是50%多）。天道酬勤，愿大家都能顺利通过
(下) 经历
现在关于考CFA的文章太多了，但是其中的确有很多精品。我不是高手，我也不太可能说出精辟之言。我只是相结合自己的经历，把我对CFA的想法说出来，希望与大家共勉。
怎么才能通过考试？
很简单----努力！
现在网上经常看到有人问，学多少个小时能通过考试。有的回答半年，有的是三个月，有的是两周。就连CFA的study guide也说：“考生每周至少要有X个小时的学习时间，才有可能通过考试。”
但是别忘了，人和人是不一样的。基础好的看两周能过，基础不好的看一年也不一定能过。唯一的办法就是多看，越早复习越好。这样在考前才能不慌。还有就是，对考试需要高度重视，尤其是一级。不要认为是一级，它就简单；也别以为你是中国人，你就能很好地deal with quantitative questions。举个例子，有个人，本科在国内读的，工程专业；硕士在国外读的，专业是banking and finance；博士是在国外读的，专业还是finance。按理说应该算综合基础还可以吧。他考一级之前也是认认真真地看了四个月，结果还是没过。这个笨蛋就是我。
尤为可笑的，我那次的quantitative 竟然是<=50%。为什么？就是因为不够重视。重视也分为不同层面，有战略高度的，也有战术高度的。我当时在战略上对CFA高度重视，在战术上却不到位(这就是不听毛主席的话的下场)。
接下来，我就说说如何在战术上下功夫。
第一：要熟
书看得再多，知识点掌握得再全面，最终是在考试中体现出来。光看书不行；只是看懂了不行；看懂了，记不住不行；记住了，考试时用得慢，也不行。CFA一级考试的显著特点不是题难，而是题量大，时间短。如果你只知道portfolio diversification 的核心是 weighting the assets in portfolio so as to reduce variance with keeping return in certain level，或者更进一步，你也知道如何计算portfolio’s variance，但是如果在考试时你需要30秒来回忆计算variance的公式，你就把自己向fail又推了一步。
为什么？
你需要把公式做到“烂熟于胸”！
不用熟太久，只熟六个小时就足够了。过后可以把它忘得一干二净，如果明年要用，那就再熟一遍。
在一级考试中，180分钟，120道题，平均1.5分钟一道题。我们根本没有时间来回忆公式，或是回忆互动关系。我的办法是，不要理解性记忆，而要在理解之后，强制性记忆。再举个例子，LIFO和FIFO对net income, cash flow的影响。你光理解了不行，考场上，我们没有时间去推导他们的关系，我们要做到只要看到LIFO和cash flow 就能够马上在头脑里反映出来：如果用LIFO，则cash flow相对于FIFO偏大。至于原因是“less taxes paid out”，就别在考试是浪费时间去想了。
我在这儿，罗里罗唆，唐僧了一大堆，中心思想就是：对公式和互动关系要熟。
只有熟了，你才能在考试是得心应手地用。我第一次考一级时，就犯了这错误。考前看得都挺明白，上考场现想，再加上紧张，浪费时间不说，想得对不对还不一定呢！所以，我的办法是，在理解的基础上，强制性记忆，做到烂熟于胸。
第二：作题
我突然感觉自己在说废话。哪个人复习考试不做题啊？
我看的是notes。每看完一章，我们都要做后面的习题，因为它们能够帮助我们加强记忆。但这不是重点。我的重点是模拟题。我感觉我第一次一级fail的主要原因就是没有做模拟题。我当时的情况是没有时间了，notes看了几遍还是记不住，舍不得把考前的宝贵的几天放在做题上。结果就fail了。
所以，一定要做模拟题！！！
为什么？
CFA考试，一天六个小时，也是个体力活儿啊。一个从没跑过一万米的人，让他去参加一万米比赛，能跑出好成绩吗？也许有人能跑好，那是因为他们平时练五千米。但如果你平时不锻炼，和白交参赛费没区别。
做模拟题不仅仅是一个熟悉题型的过程，更重要的是它能给你一种临场的感觉。我第二次考一级和这次二级之前，我就把notes后面三套题都做了。每做一套，都是严格按照考试时间要求，上午9点开始，下午5点结束。要找的就是这种感觉。如果你在做模考的时候，遇到不会的题，并且感到时间不够，急得冒冷汗，恭喜你，你找到感觉了，因为在考场上，这种情况很容易遇到。在模考中事先经历一下，有好处。
还有一点要强调，模考的题和真题不一样。毕竟近期真题是保密的(不过听说现在国内，也有可能看到近期的真题，我不太清楚，如果能做，当然最好，至于我们的ethics…..矛盾ing)
但是，就我个人感觉，只是个人感觉，模考题的难度和真题不相上下。有不同，应该是考的侧重点不同，或者是出题的思路不同，但毕竟都是围绕考点出题嘛。所以一定要做模考，而且一定要尽力做到真实模拟。
至于样题。我的感觉是也应该做，毕竟是CFAI自己出的嘛，但是不能相信它。样题的难度会比真题低。我第一次考一级之前，只做了一遍样题，还只是3个小时，做完信心百倍，心想CFA也不过如此。一上考场，就傻眼了。如果我没记错的话，真题的阅读量都比样题大。至于原因，呵呵，大家考过托福吧？托福报名表上有样题，你们觉得报名表上的样题和托福真题差距小吗？卖桔子的人会拿出几个桔子让顾客先尝后买，但大部分的卖家不会拿出最好的桔子给人尝的。
第三：Notes和教材
这方面在网上的争议最大。我真担心说不好，挨砖。
我用的是notes。我有书，我没看，没时间看，也怕给自己压力，所以没看。毕竟从视觉上来说，教材摞在一起和notes摞在一起的心理压力是有高低之分的。CFAI不遗余力地劝考生看教材，而且看正版教材，当然其中原因也有一部分是为了考生好。
在这里我不想劝大家看notes或者看教材。我只说我自己：我看notes能看明白，干吗还看教材？
前面我说过，人和人不一样。如果你就是金融从业者，你就是CFO，你天天就是和financial statement打交道，你可能连notes都不用看；但是如果你在读大四，准备毕业前考个一级，并且不幸的是你的专业不是金融，你连教材都看不懂，你光看notes，通过的可能性就不会太高。
所以notes和教材的取舍是因人而异的。但是好多人还是很喜欢notes，毕竟notes的reading material少啊。我就硬着头皮说句挨砖的话：那就看notes，什么地方看不懂再看教材吧J
至于哪个公司的notes好？
现在CFA培训市场上耳熟能详的公司就那么几家。我觉得水平都一样，都差不到哪儿去。有的朋友把notes骂的一无是处，我想说：“如果你考的好，你还会骂它吗？和你用同一公司notes的大有人在，如果人人都骂，咱们再骂不迟。有的人说公司把notes故意编得不好，是为了下一年多卖。我觉得这种可能性不大。
Notes公司他们靠什么生存？
声誉！
他们希望2005年所有用他们公司notes的考生都过，这样下一年它们才会卖得更多。所以他们是希望我们过的。至于notes上的纰漏，就需要我们考生自己注意了。
如果要说notes的好处，那就是内容少而精，能够节省时间。如果你选择notes，那就最好把每一句话都看懂吃透。说得形象点儿，如果你是男生，考试前你的notes最好被翻卷心菜，如果是女生嘛，当然了，卷心菜也不是没有，呵呵呵。
第四：CFAI和通过率
这个topic恐怕只有CFAI的committee能说清楚。关于考分和通过率说明的官方报告真所谓：
通知，没有不正式地；
竞争，没有不激烈地；
评判，没有不专业地；
计算，没有不科学地；
行为，没有不道德地；
最终回答，没有明确地。
到底以什么为benchmark画线，说实话我到现在也不清楚。不过有两个比较可靠的说法，一个是top X%的成绩乘以Y%，还有一个是40，60，80的矩阵。好像前者在CFAI官方报告里有，不sure。
无论怎么说，CFA的通过，决不是我们国内传统的60分及格。而且通过率每年都在变。去年二级大跳水，今年又来个拔高，真怀疑CFAI committee里面有我们的国企老总(嘿嘿，开个玩笑)。
在下不才，也说说我的猜想。随着CFA越来越火，CFAI肯定要在通过率上做手脚。如果都是富人，天下就没有富人了。关于今年二级拔高，好多朋友都做了总结，有些的确很有道理。去年二级通过率低，好多人今年是再考，看了两年当然成绩不会差。还有一种可能，去年CFAI抓人太多，唯恐如果抓得太多，没人玩了，今年就多放点儿，明年接着抓。
所以，明年三级，竞争应该会更加激烈。
再说一下，哪一级最难。好多人都说二级最难，因为从通过率上来看。
以前有人问过我：“你觉得哪级是个坎儿？”
“一级”我说。当时我正在准备一级。报名之后，也斗胆在CV里写上Level I candidate of CFA program。其实我知道，门还没进呢，扯大旗做虎皮罢了。
如果半个月前有人问我：“你觉得哪级是个坎儿？”
我会说“二级”。去年二级通过率32%，历史新低啊。况且就算过了一级，才刚入门，总得有个修行过程吧。
如果现在有人问我：“你觉得哪级是个坎儿？”
“三级”------最后一级了，最后一道坎儿了。
呵呵呵，所以说一，二，三级都很难，都是坎儿。就都应该认真对待，千万不能认为三级通过率高，掉以轻心，因为谁都不知道那高高的通过率里是否能有自己，或者明年CFAI再给我们来个三级大跳水。
最后，嘿嘿，总结陈词一下：
我们有可能失败过，但没必要痛苦，因为我们的人生完整了。
我们这次成功了，但没必要欣喜若狂，因为远方还会有更多的风雨。
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